Акулов В.Б.
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Петрозаводск: ПетрГУ, 2002.

Подробнее об основных вопросах

1. Понятие прибыли с точки зрения экономических и бухгалтерских реалий. Почему фирма желает максимизировать прибыль? Положения, при которых возможно достижение такого положения. Парадоксальность получаемых выводов (четыре возможных положения). Пятое, и правильное, решение поставленной проблемы. Равенство предельного дохода и предельных издержек. Финансовые решения фирмы с учетом реалий рынка (совершенная конкуренция, конкуренция дифференцированных продуктов, олигополия, монополия, рынки, где господствуют потребители (монопсония и олигопсония)). Ценовая политика подробно не рассматривается (это проблема маркетинга). Учет эластичности и неэластичности (сила связи спроса и предложения). Следует сказать и об определенных типах товаров (первой жизненной необходимости, роскоши, плохого качества). Как решается проблема в условиях поставленной цели — не максимизировать прибыль, а закрепиться на известном сегменте рынка? Действует ли здесь принцип максимизации прибыли или нет?

2. Фирма: открытая или закрытая система. Финансы фирмы с точки зрения открытости или закрытости предприятия в условиях рыночного хозяйства. Роль дебиторской и кредиторской задолженностей. Как пользоваться тем, что тебе не принадлежит, и не использовать то, что тебе принадлежит? Можно ли извлечь из этого положения известную выгоду? Это может сделать любая фирма или это удел немногих? Ограничения и рамки данного процесса. Роль внутренней и внешней среды фирмы в решении этих проблем. Полезны ли “правила поведения”? Могут ли выигрывать все? Польза, извлекаемая из невыполнения правил в пореформенной России наших дней. —то выгоднее для российских фирм: не платить государству, другим фирмам, персоналу, соответствующим фондам? Роль времени в функционировании финансового механизма предприятия. Возможность использования времени для повышения финансовой эффективности функционирования фирмы.

3. Некоторые принципиальные теоретические постулаты для точного и правильного расчета базовых категорий финансового менеджмента (на определенную дату и за определенный период). Прямой и обратный способы расчета добавленной стоимости (ДС) в существующей системе национальных счетов России. Экономический смысл понятия “добавленная стоимость” с точки зрения реалий экономической теории (соотнесение затрат и результата, выручки и затрат). Брутто-результат эксплуатации: экономический смысл и расчет. Нетто-результат эксплуатации: экономический смысл и расчет. Экономическая рентабельность активов (отличие от рентабельности производства и рентабельности продукции). Коммерческая маржа и коэффициент трансформации, их значение для предприятия: гипотетический вариант проведения финансового анализа и роль в принятии финансовых решений в фирме. Формула Дюпона: применимость в условиях современной России.

4. Эффект финансового рычага (ЭФР). Возможность получения, экономические механизмы, лежащие в основе. Корректность расчета в современных условиях России (гипотетический вариант и конкретная практика). Эффект финансового рычага: взгляд со стороны предпринимателя и банкира. Два варианта расчета ЭФР, определение средней расчетной ставки процента в условиях инфляции. Дифференциал, плечо финансового рычага (экономический смысл и практическое значение). Роль кредиторской задолженности в расчете условий конкретного привлечения кредита (краткосрочный и долгосрочный периоды).

5. Регулирование массы и динамики прибыли: второй вариант расчета посредством соотнесения выручки с общими (постоянными и переменными) издержками. Эффект воздействия операционного (производственного) рычага. Порог рентабельности и запас финансовой прочности (экономическая интерпретация). Запас финансовой прочности при выпуске нескольких видов продукции. Жизненный цикл товара и финансовые решения на уровне фирмы. Условия прекращения производства фирмой. Операционный рычаг и риск, связанный с производственной деятельностью предприятия (взгляд со стороны предпринимателя и банкира).

6. Финансовый риск, предпринимательский, производственный, риск, связанный с деятельностью фирмы. Уровень сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов. Совокупный риск, связанный с фирмой. Виды риска, способы определения риска. Управление (регулирование) риском экономическими и финансовыми методами. Взаимоотношения собственников и менеджеров. Риск, проистекающий от деятельности собственников. Экономические, финансовые и иные способы минимизации риска, связанного с акционерами. Умение менеджера докладывать на собрании акционеров как важный рычаг снижения совокупного риска. —истая прибыль на акцию.

7. Рациональная структура средств предприятия (политика рационального заимствования средств). Собственные и заемные средства в деятельности фирмы. Рамки и ограничения для предприятия. —то эффективнее — жить только на свои средства или использовать с умом чужие? Какие средства считать собственными, какие — заемными (российская практика использования нетрадиционных источников средств)? Способы внешнего финансирования фирмы, их эффективность и доступность для предприятия. Правила использования заемных средств. Допустимая мера привлечения внешних источников финансирования (краткосрочный и долгосрочный периоды). Пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций и его роль при принятии финансовых решений об источниках средств фирмы. ѓипотетический пример и конкретная практика современных российских фирм. Рамки действия общих правил для конкретных условий пореформенной России. Роль экономических и неэкономических факторов при окончательном решении вопроса (размер, организационная форма, темпы роста и прочее).

8. Политика распределения прибыли. Другая сторона проблемы взаимоотношений акционеров-собственников и менеджеров. —то следует предпочесть: развитие или высокую прибыль? Кто прав в этом споре в современной России? Внутренние темпы роста фирмы и чистая прибыль на акцию в будущем периоде в качестве возможных способов воздействия на акционеров. Определение рационального (оптимального) значения нормы распределения прибыли. Реальность России. ѓрань между прибылью и издержками (общими и чистыми) с точки зрения акционеров и менеджеров. Какие изменения в структуре пассивов могут быть признаны рациональными в условиях высокой инфляции и неопределенности современной России?

9. Инвестиции — основа жизненного цикла предприятия (фирмы). Совокупность (наложение) долгосрочных и краткосрочных процессов в деятельности фирмы. Самостоятельное значение времени и возможность его сознательного использования для корректировки цикла предприятия (фирмы). Требования к инвестиционному проекту. Дезинвестиции как самое разрушительное действие в жизни фирмы. Невозможность отказа от инвестиций в нормально работающей фирме. Возможности и способности фирмы адаптироваться к макроэкономическим реалиям посредством реализации инвестиционных проектов. Различные рыночные условия на макро- и мезоуровнях (отраслевых) при принятии инвестиционных решений. Многовариантность инвестиционных решений в условиях существования различных сфер приложения капиталов (временно свободных и заемных). Предпринимательские и спекулятивные вложения (диалектика в зависимости от макроэкономических параметров) в современной России. Рискованность инвестиционных проектов. Временная стоимость денег (дисконтирование). Способы определения степени риска проектов. Основные методы выбора инвестиционного проекта. Окончательное решение об эффективности и целесообразности инвестиционного проекта. Способы минимизации риска инвестиционного проекта и повышения эффективности его реализации. Конкретный расчет выбора инвестиционного проекта (гипотетический). Рейтинг возможных проектов.

10. Финансовый менеджмент краткосрочного периода (тактика финансового менеджмента). Ценовая политика фирмы (подробно не рассматривается, так как является предметом маркетинга). Виды цен и возможных скидок. Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами (понятия и определения, интерпретация в документах бухгалтерской отчетности фирмы, баланс предприятия, его разделы, их экономический и финансовый смысл). Финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП), их роль в управлении текущими активами и пассивами. Правила для финансово-эксплуатационных потребностей фирмы. Способы снижения финансово-эксплуатационных потребностей и превращения их в отрицательную величину. Финансовый смысл отрицательного значения ФЭП. Рамки и мера отрицательности ФЭП. Способы ускорения оборачиваемости активов и пассивов. Правило дорогой покупки и дешевой продажи. Другие (не связанные с предпринимательской и производительной деятельностью фирмы) способы снижения ФЭП и ускорения оборачиваемости краткосрочных активов и пассивов. Российская специфика представленных категорий и способов их оптимизации. неплатежи и их “расшивание” (экономический и финансовый смысл). Практика российских предприятий. Экономическая и финансовая эффективность практики “расшивания” неплатежей в деятельности современной российской фирмы. Политика управления текущими активами. Политика управления текущими пассивами. Политика комплексного управления текущими активами и текущими пассивами (экономический смысл, рамки и границы использования). Матрица комплексного управления текущими активами и текущими пассивами. Возможность практического использования в современной российской практике.

11. Переход от стратегических целей к тактическим. Две “цепочки” такого перехода. Инвестиции (реализация инвестиционного проекта) — структура средств предприятия в краткосрочном периоде. Инвестиции — скачок постоянных затрат и их влияние на величину финансово-эксплуатационных потребностей предприятия и экономическую рентабельность активов. Финансовая устойчивость предприятия и формы ее проявления (долгосрочный временной интервал) — основные балансовые пропорции (характеристика краткосрочного периода), их экономическая интерпретация. Анализ финансово-хозяйственного положения предприятия при помощи различных показателей (коэффициентов), их экономический смысл и оптимальные значения. Приемлемость финансовых коэффициентов в финансовом менеджменте современной России.

12. Матрица финансовых стратегий фирмы. Результат финансовой деятельности фирмы (экономический и финансовый смысл). Результат хозяйственной деятельности фирмы (экономический и финансовый смысл). Результат финансово-хозяйственной деятельности фирмы (экономический и финансовый смысл). Рамки результата финансово-хозяйственной деятельности фирмы и их экономическая интерпретация. Виды финансовых стратегий фирмы (по матрице финансовых стратегий). Описание видов стратегии, связанных с потреблением ликвидных средств. Описание видов финансовой стратегии, связанных с созданием ликвидных средств фирмой. Возможные виды стратегий для российских фирм.

13. Финансовое планирование и бюджетирование в фирме. Финансовое планирование (общие понятия). Организационная структура фирмы и ее финансовая структура. Подразделения, создающие финансовые ресурсы, подразделения, потребляющие финансовые ресурсы. Сущность финансового подразделения фирмы. Соотнесение доходов и расходов подразделений и финансовых подразделений предприятия. Точность расчетов (эффективность деятельности фирмы). Бюджетирование (основные понятия, механизм). Хорошо ли максимизировать доходы подразделений или минимизировать их расходы? Налоговое планирование. Стоит ли честно работающему предпринимателю платить налоги по максимуму или стоит их минимизировать, используя для этого законные пути? Способы законного снижения налоговых выплат. Какой способ (способы) дает максимальную отдачу в условиях современной России? Планирование дебиторской и кредиторской задолженностей и их роль в финансовом планировании и бюджетировании.

14. Прочие, не связанные с предпринимательством, виды финансовых доходов. Временно свободные денежные средства предприятия. Понятие спекулятивного дохода. Виды спекулятивного дохода, доступные фирме. Решение проблемы доход — риск. Российская практика.

Теперь поговорим конкретно по каждому из четырнадцати вопросов:
1. Общие понятия
2. Финансовый механизм функционирования фирмы
3. Базовые категории финансового менеджмента
4. Эффект финансового рычага
5. Эффект воздействия операционного рычага
6. Сопряженный эффект финансового и операционного рычагов
7. Рациональная структура средств предприятия
8. Политика распределения прибыли
9. Инвестиционная политика. Выбор инвестиционного проекта
10. Тактика финансового менеджмента
11. Сочетание (соотношение) стратегии и тактики финансового менеджмента
12. Матрица финансовых стратегий фирмы
13. Финансовое планирование и бюджетирование в фирме
14. Финансовые доходы, не связанные с основной деятельностью фирмы

Оглавление