А.Н. Асаул, М.П. Войнаренко, Н.А. Пономарева, Р. А. Фалтинский
Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний
Под ред. д.э.н., профессора А.Н. Асаула. – СПб: АНО «ИПЭВ», 2008. -288с.

Предыдущая

Оглавление

Следующая

Глава 2. Корпоративные ценные бумаги

Корпоративные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитентом которых выступают коммерческие фирмы.

Современный отечественный рынок корпоративных ценных бумаг возник в результате приватизации и развивается очень стремительно. Если в 1991 г. было зарегистрировано только 32 выпуска корпоративных акций и облигаций, то в 1992–1994 гг. – более 30 тыс. выпусков. Начиная с 1995 г. стали проводиться золотые аукционы, на которых реализовались пакеты акций, находящихся в государственной собственности.

По итогам 2000 г., в РТС, на ММВБ и МФБ обращалось около 400 акций оценочно 260 эмитентов. В странах, сопоставимых с Россией по территории и количеству функционирующих компаний, на фондовом рынке обращаются акции значительно большего числа эмитентов: в Австралии – 1162 национальных эмитентов, Великобритании – 2399, Канаде – 1384, США – 7806, Египте – 861, Индии – 5860, Китае – 853.[49]

В настоящее время рынок корпоративных ценных бумаг стремительно развивается, растет ликвидность акций. Это достигнуто благодаря тому, что:

1) значительно возросло число реализуемых ценных бумаг (наряду с акциями сырьевых отраслей популярностью пользуются ценные бумаги электроэнергетики, транспорта и связи: в последнее время на рынке проявляют активность ценные бумаги металлургических компаний, легкой промышленности и телекоммуникаций; см. Приложение 13);

2) российские ценные бумаги вышли на зарубежный фондовый рынок.

Акция[50] – это ценная бумага, удостоверяющая внесение вклада в уставный капитал акционерного общества и дающая ее владельцу право на получение дохода в виде дивидендов и в управлении.

В зависимости от своих характеристик акции подразделяются на определенные виды.

1. В зависимости от типа акционерного общества:

1) акции открытых акционерных обществ. Могут быть проданы владельцами без согласия других акционеров общества, однако они имеют преимущественное право на приобретение акций;

2) акции закрытых акционерных обществ. Распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц.

2. В зависимости от порядка владения:

1) именные акции. Информация о владельцах таких акций должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые требует обязательной идентификации владельца;

2) акции на предъявителя. Акции, переход прав на которые и осуществление закрепленных за ними прав не требуют идентификации владельца.

3. В зависимости от объема прав бывают привилегированные акции, дающие полное право на первоочередное получение дивидендов по фиксированной ставке в зависимости от уровня прибыли, полученной акционерным обществом в данный период времени.

Существует несколько видов привилегированных акций:

1) кумулятивные привилегированные акции. По ним происходит накопление полученных дивидендов;

2) привилегированные акции с долей участия. Дают владельцам право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы;

3) конвертируемые привилегированные акции. Могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по оговоренной ставке.

Акции делятся на суперакции (синие фишки), акции высшего качества, очень хорошего, хорошего, улучшенного качества, ниже среднего, спекулятивные акции, акции, не обладающие качеством.

Рынок корпоративных облигаций фактически начал развиваться с 1999 г. (до этого времени имели место только единичные выпуски).

Корпоративные облигации – это документируемые инвестиции, осуществляемые коммерческими фирмами с целью получения от эмитентов оговоренных форм и размеров доходов, а также погашения авансированной ранее суммы к определенному сроку. Корпоративная облигация является долговой, эмиссионной, котируемой, фондовой, биржевой, рыночной, срочной ценной бумагой, обладающей особой инвестиционной стоимостью.

Облигации обладают следующими особенностями:

1)    выражают заемные, долговые отношения между держателем облигаций и эмитентом;

2)    самостоятельно обращаются на фондовом рынке вплоть до погашения эмитентом и имеют собственный курс;

3)    обладают свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

На российском рынке существует несколько моделей облигаций, характеризуемых особыми условиями размещения, обращения и погашения облигаций.

К долговым ценным бумагам относятся и корпоративные векселя – ценные бумаги, выпускаемые промышленными, транспортными и энергетическими компаниями с целью погашения задолженности перед местным бюджетом и государственными внебюджетными фондами.

Корпоративный вексель имеет ряд преимуществ по сравнению с другими корпоративными ценными бумагами:

1)    отсутствует необходимость регистрации проспекта эмиссии;

2)    векселя экономят налоги, так как не могут быть немедленно списаны за долги налоговыми службами;

3)    вексель можно заложить;

4)    вексель можно внести в виде взноса в уставный капитал вновь образующегося предприятия. Для продавцов преимуществом вексельной формы расчета является быстрая оборачиваемость средств, а покупателям вексель позволяет сократить потребность в оборотных денежных средствах, гарантировать поступление необходимых для производства ресурсов.

Большую популярность на российском рынке получили финансовые векселя, приобретаемые предприятиями с целью последующей перепродажи по более высоким ценам. Они выпускаются для краткосрочного вложения свободных денежных средств.

В условиях российского рынка практически полностью отсутствует контроль над объемом и условиями выпуска векселей, поскольку введение жестких форм регулирования противоречит международным нормам.

В последнее время все более широкое распространение получает закладная/ипотечная облигация (mortgage bond), выпускаемая кредитором, в обеспечении у которого находится пул ипотек/закладных под ранее выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигациям, обеспеченным ипотекой/закладными.

2.1. Долговые ценные бумаги
   2.1.1. Облигация
   2.1.2. Вексель
   2.1.3. Ипотечные ценные бумаги
2.2. Акции – основной источник собственного капитала акционерного общества
   2.2.1. Структура собственного капитала.
   2.2.2. Эмиссия и формирование стоимости акций.
   2.2.3. Модели оценки акций.
2.3. Дивидендная политика акционерного общества.
   2.3.1. Основные формы выплаты дивидендов.
   2.3.2. Выбор дивидендной политики.
   2.3.3. Факторы влияющие на дивидендную политику.

---

Предыдущая

Оглавление

Следующая