И.Н. Олейникова
Рынок ценных бумаг
Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998. 135с.

Предыдущая

Оглавление

Следующая

Тема 7. Опционы

7.4. Опционные стратегии

1. Стеллажная сделка заключается в одновременной покупке и продаже двух опционов на одни и те же акции с одной ценой исполнения и сроком истечения контракта.

Различают два вида стеллажных операций:

-  стеллаж покупателя;

-  стеллаж продавца.

Стеллаж покупателя - это покупка опционов "пут" и "колл" с одинаковой ценой исполнения и датой истечения. В данном случае покупатель рассчитывает на значительное изменение курса акций, но не знает направление этого изменения.

Пример. Инвестор приобрел опционы "пут" и "колл" на 100 акций с ценой исполнения 7 руб. за акцию сроком на 3 месяца, уплатив при этом премии по опциону колл 0,3 руб. за акцию, по опциону пут - 0,2 руб. Через три месяца текущий курс акции составил 7,5 руб. Определим действия инвестора и финансовый результат.

Инвестор реализует опцион "колл" и его финансовый результат составит (7,5 - 7) * 100 - (0,3 * 100 + 0,2 * 100) = 0.

Прибыль покупателя от стеллажной сделки дана в табл.10.

Таблица 10

Цена акции	Финансовый результат
Р<X P=X P>X	(X-P)-i -i (P-X)-i

Р - цена на текущем рынке;

Х - цена актива, указанная в опционе;

i - сумма уплаченной премии.

Продавец опциона имеет противоположный результат.

Стеллаж продавца - это одновременная продажа опционов "пут" и "колл" на одни и те же акции по одной и той же цене с одной датой истечения.

Осуществляя стеллажную сделку, продавец рассчитывает на незначительное колебание курса акций, так как в этом случае покупатель откажется от реализации опционов, и доходом продавца будет сумма, полученных премий.

2. Стрэп - это комбинация из одного опциона "пут" и двух опционов "колл". Даты истечения контрактов одинаковы, цены могут быть одинаковыми или разными. По всем опционам инвестор может занимать позицию покупателя или продавца. Финансовый результат показателя дан в табл. 11.

Таблица 11

Цена акции	Финансовый результат
P<X2 X1РХ2 Р>X1	(X2-P)-i -i 2(X1-P)-i

Х1 - цена исполнения опциона "колл";

Х2 - цена исполнения опциона "пут".

3. Стрип - это комбинация из одного опциона "колл" и двух опционов "пут". Имеют одинаковые даты истечения. Цены могут быть одинаковыми и разными.

Х1 - цена исполнения опциона "пут";

Х2 - цена исполнения опциона "колл". (табл.12).

Таблица 12

Цена акции	Финансовый результат
Р<X1 X1PX2 P>X2	2(X1-P)-i -i (P-X2)-i

4. Стрэнгл - это сочетание опционов "пут" и "колл" на одни и те же акции с одним сроком исполнения, но различными ценами. В этой комбинации цена исполнения Х2("колл") выше цены Х1("пут") (табл.13).

Таблица 13

Цена акции	Финансовый результат
P>X2 X2PX1 P<X1	(X2-P)-i -i (X1-P)-i

Предыдущая

Оглавление

Следующая