Е.Г. Непомнящий
Экономическая оценка инвестиций
Учебное пособие. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. – 292 С.
| Предыдущая |
11. ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ПРОЕКТА
11.2. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров [22]
11.2.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте
Математически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится аналогично разд. 11.1. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока – поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). По сравнению с разд. 11.1 в расчет вносятся следующие изменения:
- добавляется таблица источников финансирования (табл. 11.13).
- добавляется денежный поток от финансовой деятельности (табл. 11.14).
Источники финансирования должны покрыть общие капиталовложения и убытки при освоении производства или освоении рынка.
Таблица источников финансирования составляется в несколько этапов:
- предварительно - после определения общих капиталовложений;
- окончательно – после определения финансовой реализуемости проекта (табл. 11.15)
Таблица 11.13
Источники финансирования
|
Номер шага |
0 |
1 |
... |
|
Длительность шага (годы, доли года) |
|
|
|
|
Показатели |
|
|
|
|
1. Собственный капитал (акционерный) |
|
|
|
|
2. Субсидии и дотации* |
|
|
|
|
3. Заемные денежные средства** (отдельно по каждому кредиту с указанием процентной ставки на каждый) |
|
|
|
|
4. Часть чистой прибыли и амортизационных отчислений |
|
|
|
|
5. Итого по всем источникам |
|
|
|
|
6. Итого по всем источникам без стр.4 |
|
|
|
Примечания:
* См. табл. П 6.13, прил. 6.
** По заемным денежным средствам необходимо иметь следующую информацию (табл. П 6.12 прил. 6):
- наименование валюты;
- величина ссуды;
- график поступления средств;
- график погашения;
- процентная ставка и др.
Таблица 11.14
Денежный поток от финансовой деятельности
|
Номер шага |
0 |
1 |
... |
|
Длительность шага (годы, доли года) |
|
|
|
|
Показатели |
|
|
|
|
1. Денежные притоки всего, в том числе: |
|
|
|
|
1.1. Собственные средства |
|
|
|
|
1.2. Привлеченные средства (по каждому кредиту отдельно) |
|
|
|
|
2. Денежные оттоки всего, в том числе: |
|
|
|
|
2.1. Погашение кредитов |
|
|
|
|
2.2. Проценты по кредитам |
|
|
|
|
2.3. Дивиденды (при необходимости) |
|
|
|
|
3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.1 – стр.2) |
|
|
|
При оценке финансовой реализуемости проекта дополнительно учитывается отток денежных средств, связанный с выплатой дивидендов акционерам.
Для проверки финансовой реализуемости проекта составляется таблица денежных потоков для финансового планирования (табл. 11.15 или 11.16).
Таблица 11.15
Денежные потоки для финансового планирования
|
Номер шага |
0 |
1 |
... |
|
Длительность шага (годы, доли года) |
|
|
|
|
Показатели |
|
|
|
|
Операционная деятельность |
|
|
|
|
1. Денежные притоки (стр.1.1 + стр.1.2) |
|
|
|
|
1.1. Выручка от реализации продукции |
|
|
|
|
1.2. Прочие и внереализационные доходы |
|
|
|
|
2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1¸2.3) |
|
|
|
|
2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений |
|
|
|
|
2.2. Налоги и сборы |
|
|
|
|
2.3. Внереализационные расходы |
|
|
|
|
3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1 – стр.2) |
|
|
|
|
Инвестиционная деятельность |
|
|
|
|
4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость) |
|
|
|
|
5. Денежные оттоки (стр.5.1 + стр.5.2) |
|
|
|
|
5.1. Общие капиталовложения |
|
|
|
|
5.2. Вложения средств в дополнительные фонды |
|
|
|
|
6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 - стр.5) |
|
|
|
|
Финансовая деятельность |
|
|
|
|
7. Денежные притоки (стр.7.1 + стр.7.2) |
|
|
|
|
7.1. Собственные средства |
|
|
|
|
7.2. Привлеченные средства |
|
|
|
|
8. Денежные оттоки (сумма стр.8.1 ¸ 8.3) |
|
|
|
|
8.1. Погашение кредитов |
|
|
|
|
8.2. Проценты по кредитам |
|
|
|
|
8.3. Дивиденды акционерам |
|
|
|
|
9. Сальдо денежного потока от фин. деятельн. (стр.7 – стр.8) |
|
|
|
|
10. Сальдо суммарного потока (сумма стр. 3, 6, 9) |
|
|
|
|
11. Накопленное сальдо суммарного потока (стр.10 нарастающим итогом) |
|
|
|
Таблица 11.16
Денежные потоки для финансового планирования (вариант при объединенных денежных потоках)
|
Номер шага |
0 |
1 |
... |
|
Длительность шага (годы, доли года) |
|
|
|
|
Показатели |
|
|
|
|
1. Денежные притоки (сумма строк 1.1¸1.4) |
|
|
|
|
1.1. Источники финансирования |
|
|
|
|
1.2. Выручка от реализации продукции |
|
|
|
|
1.3. Прочие и внереализационные доходы |
|
|
|
|
1.4. Ликвидационная стоимость |
|
|
|
|
2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1¸2.8) |
|
|
|
|
2.1. Общие капиталовложения |
|
|
|
|
2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации |
|
|
|
|
2.3. Налоги и сборы |
|
|
|
|
2.4. Внереализационные расходы |
|
|
|
|
2.5. Вложение средств в дополнительные фонды |
|
|
|
|
2.6. Погашение кредитов |
|
|
|
|
2.7. Проценты по кредитам |
|
|
|
|
2.8. Дивиденды акционерам |
|
|
|
|
3. Сальдо денежного потока |
|
|
|
|
4. Накопленное сальдо денежного потока (стр.3 нарастающим итогом) |
|
|
|
Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неразрывность денежного потока или неотрицательность на каждом шаге m накопленного сальдо денежного потока (стр. 11 табл. 11.15 или стр. 4 табл. 11.16). Если на некотором шаге накопленное сальдо денежного потока становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. В этом случае необходимо привлечение дополнительных собственных или заемных средств или изменение других параметров проекта.
Примерная форма представления расчетов эффективности участия предприятия в проекте приводится в табл. 11.17 или табл. 11.18.
Таблица 11.17
Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия
в проекте
|
Номер шага |
0 |
1 |
... |
|
Длительность шага (годы, доли года) |
|
|
|
|
Показатели |
|
|
|
|
Операционная деятельность |
|
|
|
|
1. Денежные притоки (стр.1.1 + стр.1.2) |
|
|
|
|
1.1. Выручка от реализации продукции |
|
|
|
|
1.2. Прочие и внереализационные доходы |
|
|
|
|
2. Денежные оттоки (сумма стр.2.1 ¸ стр.2.3) |
|
|
|
|
2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений |
|
|
|
|
2.2. Налоги и сборы |
|
|
|
|
2.3. Внереализационные расходы |
|
|
|
|
3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1 – стр.2) |
|
|
|
|
Инвестиционная деятельность |
|
|
|
|
4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость) |
|
|
|
|
5. Денежные оттоки (стр.5.1 + стр.5.2) |
|
|
|
|
5.1. Общие капиталовложения |
|
|
|
|
5.2. Вложения средств в дополнительные фонды |
|
|
|
|
6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 – стр.5) |
|
|
|
|
Финансовая деятельность |
|
|
|
|
7. Денежные притоки (стр.7.1 + стр.7.2) |
|
|
|
|
7.1. Собственные средства |
|
|
|
|
7.2. Привлеченные средства |
|
|
|
|
8. Денежные оттоки (стр.8.1 + стр.8.2) |
|
|
|
|
8.1. Погашение кредитов |
|
|
|
|
8.2. Проценты по кредитам |
|
|
|
|
9. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.7 - стр.8) |
|
|
|
|
10. Сальдо суммарного потока (сумма стр. 3, 6, 9) |
|
|
|
|
11. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления) (стр.10 – стр.7.1) |
|
|
|
|
12. То же нарастающим итогом |
|
|
|
|
13. Коэффициент дисконтирования |
|
|
|
|
14. Чистая текущая стоимость (стр.11 ´ стр.13) |
|
|
|
|
15. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом) |
|
|
|
Таблица 11.18
Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия
в проекте (вариант при объединенных денежных потоках)
|
Номер шага |
0 |
1 |
... |
|
Длительность шага (годы, доли года) |
|
|
|
|
Показатели |
|
|
|
|
1. Денежные притоки (сумма стр.1.1 ¸ 1.4) |
|
|
|
|
1.1. Источники финансирования (стр.6 табл. 11.13) |
|
|
|
|
1.2. Выручка от реализации продукции |
|
|
|
|
1.3. Прочие и внереализационные доходы |
|
|
|
|
1.4. Ликвидационная стоимость |
|
|
|
|
2. Денежные оттоки (сумма стр.2.1 ¸ 2.7) |
|
|
|
|
2.1. Общие капиталовложения |
|
|
|
|
2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации |
|
|
|
|
2.3. Налоги и сборы |
|
|
|
|
2.4. Внереализационные расходы |
|
|
|
|
2.5. Вложение средств в дополнительные фонды |
|
|
|
|
2.6. Погашение кредитов |
|
|
|
|
2.7. Проценты по кредитам |
|
|
|
|
3. Сальдо денежного потока (стр.1 – стр.2) |
|
|
|
|
4. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления) [стр.3 – собственные средства (стр.1 табл. 9.28)] |
|
|
|
|
5. То же нарастающим итогом |
|
|
|
|
6. Коэффициент дисконтирования |
|
|
|
|
7. Чистая текущая стоимость (стр.4 х стр.6) |
|
|
|
|
8. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом) |
|
|
|
Определение показателей эффективности, оценка устойчивости проекта, построение графика финансового профиля проекта производятся в соответствии с разд. 11.1 (подразд. 11.1.5.4, 11.1.6, 11.1.7).
| Предыдущая |