И.Н. Олейникова
Рынок ценных бумаг
Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998. 135с.
| Предыдущая |
Тема 3. Облигации. Государственные долговые обязательства
3.1. Общая характеристика и классификация облигаций
Облигация (от лат. obligatio обязательство) - это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства выплатить ему номинальную стоимость ценной бумаги в определенный срок, как правило, с уплатой процентов. Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).
В российском законодательстве (Закон РФ "О рынке ценных бумаг", ст. 2) облигация определяется как "эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента".
Важнейшие свойства облигации:
- облигация является долговой ценной бумагой;
- эмитент обязуется выплачивать держателю номинал облигации. Если облигация выпускается в документарной форме, то номинал указывается на ее лицевой стороне (титуле);
- по облигации выплачивается фиксированный доход в виде процента или другого имущественного эквивалента.
Облигации являются главным инструментом заимствования денежных средств следующими структурами:
- правительством;
- государственными органами;
- муниципальными образованиями;
- предприятиями (компаниями, корпорациями).
Облигация как ценная бумага денежного рынка выполняет следующие функции:
1) является источником финансирования дефицита бюджетов различных уровней и определенных расходов органов государственной власти;
2) является источником финансирования инвестиций акционерных обществ;
3) является формой сбережения средств населения, предприятий, финансово-кредитных организаций и получения ими дохода.
Облигации могут быть классифицированы по различным признакам (табл. 4)
Уточним некоторые определения данной таблицы. Облигации с оговоренной датой погашения делятся на: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
Облигации без фиксированного срока погашения включают: бессрочные (срок погашения в момент эмиссии не определяется, а устанавливается дополнительным решением эмитента); отзывные (могут быть востребованы эмитентом до наступления срока погашения); облигации с правом погашения (предоставляют право инвестору на возврат облигаций эмитенту до срока погашения); продлеваемые (предоставляют инвестору право продлить срок погашения и получать проценты в течение этого срока); отсроченные облигации (дают эмитенту право на отсрочку погашения).
Таблица 4
|
Признак классификации |
Классификационные группы облигаций |
|
1. Эмитент |
· Государственные; · муниципальные; · корпоративные; · иностранные |
|
2. Срок обращения |
· Облигации с оговоренной датой погашения; · облигации без фиксированной даты погашения |
|
3. Порядок владения облигацией |
· Именные; · облигации на предъявителя |
|
4. Цели заимствования |
· Обычные (финансирование общего дефицита финансовых ресурсов); · целевые (средства от продажи облигаций направляются на финансирование конкретных мероприятий) |
|
5. Способ размещения |
· Свободно размещаемые; · принудительно размещаемые |
|
6. Форма возмещения при погашении |
· Возмещаемые в денежной форме; · возмещаемые в натуральной форме |
|
7. Метод погашения номинала |
· Погашаемые разовыми платежами; · погашаемые с рассрочкой платежей; · облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества бумаг (лотерейные или тиражные займы) |
|
8. Виды выплат по облигациям |
· Облигации, по которым производится только выплата процентов, конкретный срок возврата капитала не указывается; · облигации с нулевым купоном (производится возврат капитала без выплаты процентов); · облигации с возвратом капитала без гарантии выплаты процентов (доходные или реорганизационные); · облигации с периодической выплатой фиксированного дохода и номинала при погашении; · облигации с выплатами дохода и номинала только при погашении |
|
9. Форма дохода |
· С фиксированной купонной ставкой; · с плавающей купонной ставкой; · с равномерно возрастающей купонной ставкой по периодам займа (индексируемые); · облигации с минимальным или нулевым купоном (бескупонные или дисконтные); · облигации с оплатой по выбору (купонный доход или ценные бумаги нового выпуска); · облигации смешанного типа (купонная ставка может быть фиксированной и плавающей - по срокам обращения) |
|
10. Характер обращения |
· Неконвертируемые; · конвертируемые (предоставляют право обмена на акции) |
|
11. Способ обеспечения выплат по облигациям |
· Обеспеченные залогом; · необеспеченные залогом. |
Дифференциация облигаций по форме дохода, как правило, имеет цель сделать их более привлекательными для инвесторов. В большинстве случаев облигация приносит инвестору купонный доход.
Купон (от фр. coupon) - часть ценной бумаги в виде отрезного талона, содержащая право на получение по наступлении указанного в ней срока определенной суммы процентов в соответствии с обозначенной цифрой купонной (процентной) ставки. Купон обычно прикреплен к облигации, иногда может обращаться самостоятельно. По традиции облигационного обращения доход по бездокументарным облигациям также именуется купонным.
Облигации с плавающей купонной ставкой выпускаются в периоды экономической нестабильности и высокой инфляции, когда фиксированная купонная ставка является непривлекательной для инвесторов. В данном случае купонная ставка по облигациям ставится в зависимость от какой-либо рыночной процентной ставки (например ставки ссудного процента).
Доходом по облигациям с нулевым купоном является дисконт. Облигации размещаются и обращаются на вторичном рынке по ценам ниже номинальной стоимости (со скидкой). Дисконт представляет собой разницу между номиналом и ценой приобретения облигации.
| Предыдущая |