Е.Г. Непомнящий
Экономическая оценка инвестиций
Учебное пособие. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. – 292 С.
| Предыдущая |
7. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Резюме
Инфляция во многих случаях существенно влияет на эффективность инвестиционных проектов. Это влияние особо заметно для проектов с длительным инвестиционным циклом, для проектов, реализуемых за счет значительной доли заемных средств, для многовалютных проектов.
Учет инфляции осуществляется с использованием:
- общего индекса внутренней рулевой информации;
- прогнозов валютного курса рубля;
- прогнозов внешней инфляции;
- прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы;
- прогнозов ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.
Показатели, описывающие инфляцию
Для описания влияния инфляции на эффективность инвестиционных проектов используются следующие показатели:
- общий индекс инфляции за период от начальной точки (точки 0) до конца m-го шага расчета GJ (tm, 0);
- базисный общий индекс инфляции GJm, отражающий отношение среднего уровня цен в конце m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент времени;
- общий индекс инфляции за m-й шаг Jm, отражающий отношение среднего уровня цен в конце шага m-1 (цепной общий индекс инфляции);
- темп (уровень) общей инфляции за этот шаг im, выражаемый обычно в процентах в год (или месяц);
- средний базисный индекс инфляции на m-м шаге M Jm, отражающий отношение среднего уровня цен в середине m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент;
- базисный GJk(tm,0) =Jkm индекс цен на отдельные виды товаров и услуг;
- индекс переоценки основных фондов, отражающий изменение их балансовой и остаточной стоимости при переоценке;
- базисный и цепной общий индекс рублевой инфляции GJ (tm, 0); Im;
- базисный и цепной индекс роста валютного курса GJ$(tm.,0); J$m;
- базисный и цепной индекс инфляции инвалюты GJc(tm,0); Jcm;
- базисный
индекс внутренней инфляции иностранной валюты
;
- цепной
индекс внутренней инфляции иностранной валюты
.
Инфляция называется равномерной, если темп общей инфляции im не зависит от времени.
Инфляция называется однородной, если темпы (и, следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги.
Для учета неоднородности инфляции используются коэффициент неоднородности GNkm и коэффициенты неоднородности роста цен (nkm) для каждого (k-го) продукта на каждом шаге (m).
Если прогноз инфляции известен на весь расчетный период, то заданными являются общие индексы (или темпы рублевой и валютной) инфляции, индексы роста (или темпы) валютного курса и коэффициенты неоднородности для всех продуктов.
В этом случае по прогнозным индексам инфляции и коэффициентам неоднородности следует определить индексы цен на каждый k-й продукт для всех шагов (m), и на основании этого рассчитать прогнозные цены на все продукты на начало каждого (m-го) шага.
На основании полученного потока в прогнозных ценах строится денежный поток в дефлированных ценах по формуле
Приведение к дефлированным ценам называется дефлированием.
Для получения более точных результатов как прогноз цен, так и дефлирование можно производить с использованием средних базисных индексов инфляции.
Учет влияния инфляции на реализуемость проекта и эффективность собственного капитала
Для проверки условий финансовой реализуемости проекта и определения потребности в финансировании должны использоваться прогнозные цены.
Денежный поток для собственного капитала дефлируется, и на основании этого дефлированного потока рассчитываются показатели эффективности.
| Предыдущая |